Ослабленные долговым кризисом рынки стран ЕС болезненно воспринимают решения Moody's, Standard&Poor's и Fitch относительно кредитных рейтингов.

Здание парижской биржи

За последние два месяца французский биржевой индекс CAC 40 потерял почти 25% своей стоимости. Это падение только отчасти связано с риском банкротства Греции, Ирландии и Португалии. Самые серьезные колебания вызывались паникой, связанной с понижением кредитных рейтингов разных стран. Одним из последних серьезных потрясений на парижской бирже за это лето стала «черная неделя» начала августа, которая последовала за решением агентства Standard&Poor's (S&P) снизить кредитный рейтинг США на одну ступень с «ААА» до «АА+». С 3 по 9 августа французский биржевой рынок потерял почти 70 миллиардов евро. Ранее, в июле этого года, решение агентства Moody's понизить долгосрочный рейтинг государственных облигаций Португалии на четыре ступени до уровня «Ba2» также вызвало сильную панику, обернувшись потерей в 14% на лиссабонской бирже. Похожая ситуация произошла и в конце июня, когда то же агентство заговорило о возможном понижении кредитного рейтинга «Aa2» Италии и ряда банков страны.

Председатель Еврокомиссии Жозе Мануэл Баррозу резко осудил оценки «большой тройки» рейтинговых агентств (Moody's, S&P и Fitch), утверждая, что они препятствуют попыткам европейских финансовых структур урегулировать ситуацию с долговыми обязательствами. В 2009 году Евросоюз ужесточил правила работы рейтинговых агентств, поставив их под контроль комиссии по финансовым рынкам. Но, по мнению Баррозу, лучший вариант — это создать в Европе собственное рейтинговое агентство и перестать полагаться на американскую «большую тройку», которая контролирует на данный момент почти 95% рынков.

Казалось бы, странно, что руководство ЕС возмущается деятельностью рейтинговых агентств. Ведь их основная функция — информировать инвесторов о рисках вкладов в долговые обязательства той или иной компании или государства, оценивая их финансовую независимость и риск банкротства. Оценки (от «A» до «C»), которые они дают, являются результатом длительной работы аналитиков с экономическими показателями и даются только после совместного совещания.

Между тем «абсолютно объективными» результаты, опубликованные рейтинговыми агентствами, тоже назвать нельзя. Ведь 90% своих доходов они получают от структур, которые им заказывают рейтинг. Ипотечный кризис 2008 года в США наглядно продемонстрировал, насколько эти рейтинги могут не соответствовать реальности. Стремясь убедить американские компании недвижимости прибегать к их услугам, агентства специально предлагали завышать их кредитные рейтинги. «Директор возмущался нашей работой, если в конце года доход филиала был меньше, чем годом раньше. Это также влияло на «бонусы», которые мы получали в конце года. Как тут может идти речь о независимости финансового анализа? Поэтому я покинул компанию», — вспоминает один из бывших работников французского офиса Moody's. В отношении кредитного рейтинга многих стран ЕС «большая тройка» сегодня бьет тревогу, что, по мнению европейских политиков, является сгущением красок и наносит им финансовый ущерб. По мере того, как экономическая ситуация Греции, Ирландии и Португалии ухудшается, их процентные ставки растут, а долги увеличиваются. Понижение рейтинга этих стран приводит к очередному росту процентных ставок, еще больше увеличивая их долг. Такая тенденция вызывает теперь опасения и во Франции, несмотря на то, что S&P и Fitch недавно подтвердили ее высокий рейтинг «ААА». Так, из-за подверженности долговому кризису Греции Moody's угрожает понизить кредитный рейтинг трех крупных французских банков: BNP Paribas, Crédit Agricole и Société Générale. С начала года их ценные бумаги потеряли от 30% до 60% стоимости на парижской бирже.

Практически все европейские экономисты соглашаются с тем, что оценки рейтинговых агентств «большой тройки», в принципе, соответствуют действительности. «В начале года более половины кредитных рейтингов канадского агентства DBRS, а также японских JCR и Rating&Investment были схожи с результатами Fitch, Moody's и S&P. Единственное исключение — это китайское агентство Dagong, у которого только одна треть оценок схожа с «большой тройкой»», утверждает в интервью газете «Фигаро» экономист Норбер Гайар (Norbert Gaillard), автор книги «Рейтинговые агентства» («Les agences de notation», издательство La Découverte). Его мнение разделяют аналитики банка HSBC, считающие, что ошибка американских агентств как раз состоит в том, что они слишком поздно понизили кредитный рейтинг Греции, видимо, рассчитывая на платежеспособность страны, потому что она является частью еврозоны. Между тем, уже на начало 2010 года долг Греции составлял более 120% ВВП.

Несмотря на критику со стороны европейских политиков, крупные рейтинговые агентства в последнее время пользуются большой популярностью у инвесторов. Разуверившись в стабильности европейских рынков, последние стали больше верить макроэкономическим данным и статистике.